2026年11月3日，A股主要指数全线收跌，上证指数收报3608.10点、跌幅0.82%，创业板指、科创50分别下跌2.73%、3.81%，全市场成交额回落至1.72万亿元。宽基ETF当日总成交额攀升至1839.55亿元，较前一交易日增加544.36亿元，增幅42.03%，为今年1月28日以来首次突破1800亿元，其中6只产品单日成交额突破100亿元。
对持有人而言，同日的份额与规模变化比成交天量更能反映真实资金动向：沪深300ETF华泰柏瑞份额增加31.86亿份、净流入130.12亿元，科创50ETF华夏份额增加91.59亿份、净流入112.24亿元，上证50ETF华夏份额增加35.95亿份、净流入103.10亿元。目前A股宽基ETF共387只，合计规模约1.40万亿元。
买盘不再单一：险资与产业资本接替
(相关资料图)
11月3日宽基ETF单日净流入858.85亿元。今年1月，汇金系减持华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等头部产品，其持仓总份额一度低于2025年末水平，形成持仓“倒挂”。
险资的权益配置比例同期在上升。截至2026年二季度末，保险资金运用余额中股票和证券投资基金合计占比为16.23%，规模和占比均创历史新高；其中股票配置占比10.41%，连续8个季度环比提升。华创证券测算，2026—2027年险资入市增量资金约7400—7600亿元，其中潜在红利配置需求约6000亿元量级。资负新规将资产久期要求由10年以上降至约7.5年，释放了部分权益配置空间；新会计准则OCI账户可平滑股价波动对当期利润的冲击。
中邮证券在一份策略研报中将汇金与险资的角色做了区分：汇金通过ETF干预存在覆盖广度不足、中小盘容量偏小等约束，其行为更接近逆周期调节；险资则是“有形的手”中的耐心资本，2026年配置A股的增量估计中枢在7310亿元。
与此同时，产业资本也通过股份回购进场布局。证监会11月2日披露的数据显示，今年前10个月，沪深两市共有645家上市公司披露700单、总额2377亿元的股份回购计划。其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。
招商证券研究发展中心负责人谢亚轩指出，注销式回购“切实减少股本数量、增厚每股收益”，与用于股权激励或员工持股的回购相比，含金量更高。新“国九条”已将注销式回购纳入股利支付率计算。谢亚轩同时提示，回购增持潮往往出现在市场底部区域，2018年10月、2022年4月、2024年初均出现过类似情形。
沪深300居首，上证50ETF华夏放量近4倍
从指数层面看，11月3日宽基ETF净流入规模从沪深300向中小盘逐步递减：沪深300ETF净流入345.7亿元，科创50ETF净流入122.1亿元，创业板ETF净流入104.3亿元，上证50ETF净流入103.3亿元，中证1000ETF净流入67.7亿元。
产品层面的边际变化出现在上证50ETF华夏。该产品前一交易日成交额仅25.96亿元，11月3日飙升至129.05亿元，涨幅达397%，量比达到5.63；当日收涨0.45%，份额增加35.95亿份。同日创业板指下跌2.73%，科创50指数下跌3.81%，上证50ETF华夏的成交与份额同步放大。
中证A500系列则呈现分散流入：国泰中证A500ETF净流入11.50亿元，易方达中证A500ETF6.98亿元，华泰柏瑞中证A500ETF5.81亿元，嘉实中证A500ETF5.73亿元，南方中证A500ETF5.08亿元，5只合计超过35亿元。
有业内人士告诉《华夏时报》记者，本轮ETF资金入场行为，已经从早期尾盘定点托底，逐步转向日内持续承接，再到近期多品种、大规模集中买入，“至少从资金行为上看，稳定市场的力度正在增强”。但他同时提示，资金流入规模并不直接等于市场已经企稳，后续还需观察买入力度能否持续，以及市场自身的风险偏好能否逐步修复。
前海开源基金首席经济学家杨德龙则表示，“成交额增长主要反映二级市场交易活跃度，并不直接代表新增资金流入”。他同时认为，从近期ETF成交量来看，出现了明显放量，“这表明大资金或开始逐步入市，进行逆周期调节以扭转市场的下行局面”。
机构底部判断分化：审慎与积极并存
中信证券的判断偏积极。该机构认为本轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，而由机构减仓所致的调整，结束信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，近期部分宽基ETF的放量被视为一个积极信号。中信证券同时提示，AI核心票的调整幅度和时间已接近新能源核心票在2021年底至2022年4月底的幅度，超级产业周期“二阶导”下修过程中的第一轮硬件估值调整接近尾声。
中信建投的态度更为审慎。该机构认为市场仍处于第二轮去杠杆过程中，后续底部确认的关键在于稳市资金增量、融资资金企稳、ETF承接延续、前期领跌板块对利空不再创新低等信号能否逐步出现，并明确表示“中期底部形成往往较为波折，保持耐心，等待做多机会”。
基金公司的判断则更多落在估值与配置窗口上。鑫元基金基金经理刘宇涛认为，当前部分宽基指数的估值已处于相对低位，以中证1000指数为代表的宽基指数估值已达到2025年4月7日市场大跌时的水平，“杀估值已走完大半”，即便盈利再小幅下修，净资产层面仍将对指数进一步下跌提供缓冲。
11月4日A股迎来反弹，星图金融研究院研究员武泽伟向《华夏时报》记者表示，当前市场见底迹象愈发明显，尤其是前期压力最大的双创板块大幅上涨，表明资金做多信心显著提升。考虑到当前A股调整幅度较大，在历史上也不多见，超卖程度非常明显。在底部出现这样一根大阳线，对投资者情绪的修复非常显著，也向上打开了上涨空间。
