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金融投资报记者 刘庆华
在私募行业快速发展的当下，不少管理人规模实现跨越式增长。私募排排网数据显示，截至2026年9月30日，年内共有588家私募管理人规模实现跃升，百亿私募扩容至159家创历史新高。但透过规模数据细看，行业并非简单的“头部通吃”，而是呈现稳健性归百亿，超高收益留在小微私募的二元格局。
融智投资FOF基金经理李春瑜表示：“无风险收益下行，推动高净值人群、保险、FOF等机构资金转向私募市场。”而资金在配置上呈现两套截然不同的选择逻辑：机构资金更看重风控成熟、业绩稳定可追溯的管理人，持续加码大中型私募，造就百亿阵营快速扩容；而追求超额收益的资金，则愿意挖掘体量更小、策略更灵活的小微私募。
数据印证了这种分化逻辑。百亿私募稳健属性突出，披露业绩的103家百亿机构，年内平均收益6.53%，近八成实现正收益，抗波动能力领跑行业。
中等规模私募同样交出不错答卷，10—20亿、20—50亿管理人平均收益分别达到9.16%、7.16%，在全规模梯队中收益靠前。
亮眼的翻倍级超额收益，大多集中在小规模私募。统计显示，全市场66家年内收益超50%的私募，50家来自10亿以下梯队，其中0—5亿小微私募独占41家。小微私募船小好调头，策略灵活，更容易抓住阶段性市场机会。但高收益伴随高波动，0—5亿私募正收益占比仅57.75%，业绩两极撕裂，踩坑风险远高于大中型管理人。
整体来看，全市场1924家披露业绩的私募年内平均收益6.06%，63.2%管理人收获正收益。588家规模实现跃升的管理人业绩显著优于行业，有业绩可查的328家平均收益14%，正收益占比超八成，印证资金选择基本兑现了业绩回报。这批扩容机构以主观策略为主，量化、主观量化混合类紧随其后。
一边是百亿私募队伍持续壮大，资金追逐稳健底仓；另一边小微私募孕育着稀缺的高收益机会，但胜率偏低。行业不再是单一的“越大越好”，资金分层配置趋势明确。对于投资者而言，选择逻辑也需要区分：追求长期稳定配置，大中型私募更适配；博取超额收益，则要承受小微私募巨大业绩不确定性，甄别难度更高。
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