【券商聚焦】开源证券维持中国海外宏洋集团买入评级 指毛利率修复

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金吾财讯|开源证券发布研报指，中国海外宏洋集团(00081.HK)发布2026年中期业绩，上半年销售与利润双增，结转毛利率改善。公司“以新带旧”策略成效显著，毛利率同比提升2.5个百分点至11.8%，归母净利润同比增长15.4%至3.28亿元（人民币，下同）。研报预计公司2026年结转规模下降，毛利率逐年修复，结转项目权益比提升，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.5、4.3、7.1亿元，对应EPS为0.10、0.12、0.20元，当前股价对应PE为22.4、18.5、11.1倍。研报认为公司土储优化后毛利率修复，二三线城市深耕销售韧性较强，维持“买入”评级。销售方面，2026年上半年系列公司合约销售额191.4亿元，同比增长15.2%；合约销售面积164.7万平方米，同比增长11.9%；住宅均价约12725元/平方米，同比增长3.9%；权益销售额164.6亿元，同比增长15.5%。公司权益销售排名第14位，较2025年末上升6位，在18个城市销售金额位列前三。拿地方面，公司上半年仅在泰州、银川、唐山三个城市新增4个项目，总地价20.78亿元，期末系列公司土储总建面1143万平方米。财务方面，公司上半年经营活动现金流连续五年为正，期内净流入59.74亿元，期末现金及银行结余309.99亿元，较年初增加41.34亿元，占总资产26.6%。加权平均融资成本3.3%，同比下降20个基点；期末总借款379.78亿元，人民币贷款占比97.8%；净负债率18.5%，较年初下降13.2个百分点。商业物业运营业务实现营业收入2.68亿元，同比增长11.0%，出租率90.6%，较年初提升0.8个百分点。研报指出主要风险包括：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。

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