【券商聚焦】华创证券维持泉峰控股推荐评级 指26H1业绩超预期 每日快看

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金吾财讯|华创证券发布研报指，泉峰控股(02285.HK)26H1业绩超预期，盈利显著改善。公司26H1实现营业收入10.29亿美元，同比+12.8%，创半年度历史新高；归母净利润1.06亿美元，同比+11.6%；剔除上年同期出售附属公司一次性收益0.19亿美元后，经调整净利润1.06亿美元，同比+39.9%。公司拟派发中期股息每股0.3258港元，合计约0.21亿美元。下游需求回暖叠加渠道补库，自主品牌EGO为主要驱动。分业务看，OPE营收6.86亿美元、同比+13.9%；电动工具营收3.40亿美元、同比+11.1%。分地区看，北美营收7.48亿美元、同比+14.9%；欧洲1.99亿美元、同比+11.1%。EGO手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机在北美锂电OPE市占率均为第一；SKIL成功入驻沃尔玛、Tractor Supply及Canadian Tire超200家门店。26H1公司毛利率39.3%、同比+6.0pct，创历史新高，主要为高毛利率EGO销售占比提升驱动，以及报告期内收到关税退还。销售及分销/行政及其他/研发费用率分别为15.7%/5.6%/4.6%，同比+1.6/+0.5/+0.2pct。其他亏损净额0.40亿美元，主要为人民币兑美元升值产生的外汇亏损净额0.14亿美元，部分被衍生金融工具净收益0.09亿美元对冲。综合影响下，净利率10.3%、同比-0.1pct。产能端，26H1越南产量大幅增加，公司预期年底前可支撑其大部分美国业务。股东回报方面，公司于26年5月启动1.5亿港元股份回购计划，报告期内已回购185万股、支付0.29亿港元并予以注销。研报调整26-28年归母净利润预测为1.6/1.9/2.1亿美元，对应PE为11/9/8倍。参考DCF估值法，给予目标价36港元，对应26年估值为14.3倍，维持"推荐"评级。风险提示：关税税率波动，新品投放及市场反应不及预期，营销效果不及预期，海外政策波动，原材料价格波动。

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